建筑工程行業(yè)：需求復蘇得到印證 謹慎

隨著2012年政策的持續(xù)放松，水利、鐵路、公路等基建投資增速持續(xù)回升。受此驅(qū)動，建筑工程行業(yè)需求端復蘇。為了從微觀層面了解行業(yè)的現(xiàn)狀，我們本周前往中國水電進行調(diào)研：1）從企業(yè)的微觀感受來看，行業(yè)需求端復蘇的跡象十分明顯。按此趨勢來看，公司完成全年1550億的新簽訂單計劃確定性較強。公司2012年1-9月新簽訂單1270.56億元，基本達到2011年全年的水平。從目前的趨勢來看，公司2012年完成1550億元的新簽訂單目標確定性較強。值得注意的是，公司2012年中期80%以上的新簽訂單增速是由個別訂單引起的，難以形成常態(tài)；2）水利“4萬億”投資大部分集中在量大面廣的中小型水利項目，這部分項目基本由各地區(qū)的水利工程局完成，公司的受益程度十分有限；3）受2012年宏觀經(jīng)濟下行影響，用電量的下滑導致五大發(fā)電集團投資水電的動力不強，公司2012年水電工程新簽訂單較2011年略有下滑。我們認為，隨著2013年宏觀經(jīng)濟的企穩(wěn)回升以及能源結(jié)構(gòu)調(diào)整的迫切需求，公司2013年的水電工程新簽訂單增速將有所回升；4）公司加大基礎建設領域的開拓力度，成效顯著，非水利水電工程訂單的占比已經(jīng)提升至60%以上。

投資策略：雖然行業(yè)需求復蘇在企業(yè)的微觀層面不斷得到印證，但是近期大盤藍籌表現(xiàn)“滯漲”形態(tài)，中國化學業(yè)績略低預期后市場有擔憂，對基本面我們依舊堅信沒有大的問題，業(yè)績低于市場預期更多的原因在于國企考核機制的限制。在新年伊始疊加年報季的時間窗口，我們建議關注成長類股票的投資機會。園林行業(yè)里我們相對看好鐵漢生態(tài)、普邦園林；裝修行業(yè)我們相對看好金螳螂、洪濤股份、廣田股份。